Пул ликвидности: что это простыми словами и как работает на DEX в сети GRAM (TON)
Пул ликвидности — то, на чём работают DeDust, STON.fi и другие децентрализованные биржи в сети GRAM (бывший TON). Объясняю, как пул считает цену, что получает поставщик ликвидности и сколько можно потерять. Это не совет вкладывать деньги: только механика и риски на 24 октября 2026 года.
Что такое пул ликвидности простыми словами
Пул ликвидности — это смарт-контракт, в котором лежит запас двух токенов, например GRAM и USDT. Когда вы меняете GRAM на USDT на DEX, вы торгуете не с другим человеком, а с этим пулом: отдаёте ему GRAM и забираете USDT.
Токены в пул кладут обычные пользователи — поставщики ликвидности (liquidity providers, LP). За это им достаётся часть комиссии с каждого обмена.
Чем больше токенов в пуле, тем меньше одна сделка сдвигает цену. Этот объём называют TVL (Total Value Locked) — общая стоимость токенов в пуле в долларах. Когда спрашивают про «ликвидность в пуле», обычно имеют в виду именно TVL.
Как пул считает цену: AMM и формула x·y=k
Цену в пуле задаёт не книга заявок, а формула — такой механизм называют AMM (automated market maker, автоматический маркетмейкер). В самом распространённом пуле произведение запасов двух токенов остаётся постоянным: x·y = k.
Пример из гайда STON.fi: в пуле по 1000 единиц каждого токена. Вы отдаёте 10 единиц первого и получаете около 9,90 единицы второго ещё до комиссии. Потеря на сдвиге цены растёт, чем крупнее сделка относительно пула, — это и есть price impact.
Если цена в пуле ушла от рыночной, её возвращают арбитражёры: покупают дешёвый токен в пуле и продают там, где он дороже. Поэтому пул сам «следит» за рынком, но за счёт поставщиков ликвидности.
| Тип пула | Формула и суть | Для чего |
|---|---|---|
| Обычный (constant product) | x·y = k, цена зависит от соотношения запасов | любые пары, в том числе волатильные |
| Stable-swap | кривая плоская около 1:1 (на DeDust x³y + y³x = k) | стейблкоины, например USDT/USDC |
| Взвешенный (STON.fi v2) | доли токенов не 50/50, а, например, 80/20 | когда нужен перекос в один токен |
| Концентрированная ликвидность | позиция работает только в выбранном диапазоне цен | для активных поставщиков, например на TONCO |
Для новичка понятнее всего обычный пул: вносите два токена поровну по стоимости и получаете долю комиссий. Остальные типы сложнее и требуют следить за позицией.
LP-токены: что получает поставщик ликвидности
LP-токен — это квитанция о вашей доле в пуле. Его выдают, когда вы вносите ликвидность, и сжигают, когда вы её забираете. В справке DeDust сказано прямо: LP-токены — доказательство вашей доли, храните их, без них ликвидность не вывести.
- Классические и stable-пулы DeDust выдают LP-токены.
- Пулы CPMM v2 на DeDust работают без LP-токенов: позиция записывается в блокчейне и видна в интерфейсе.
- STON.fi показывает ваши позиции в разделе Pools → My pools.
Ваша доля в пуле — это ваш вклад, делённый на весь пул. Когда в пул приходят новые поставщики, доля уменьшается, а с ней и ваша часть комиссий.
Откуда доход: комиссии с обменов
Поставщики ликвидности получают часть комиссии с каждого обмена через пул, пропорционально своей доле. Остальное забирает протокол.
| DeDust | STON.fi | |
|---|---|---|
| Комиссия обмена | задаёт создатель пула: CPMM v2 — от 0,1 до 5%, классические — 0,25% по умолчанию, stable-swap — 0,05% | 0,3% по умолчанию, для пула от 0 до 1% |
| Доля поставщиков | 80% комиссии | 0,2% из 0,3% |
| Как начисляется | CPMM v2 — на отдельный баланс, забрать можно в любой момент; классические и stable — прибавляются к позиции | копится в позиции по мере обменов |
Сверху некоторые пулы раздают дополнительные награды: бусты на DeDust, фарминг на STON.fi, куда вносят LP-токены ради бонусных токенов.
На экране пула видны три цифры: TVL (сколько всего в пуле), объём торгов за 24 часа и APR — оценка годовой доходности. STON.fi пишет, что APR считается по недавним данным, «не гарантирует доход» и меняется каждый день. Смотреть на одну цифру бессмысленно: большой APR в маленьком пуле часто означает высокую волатильность.
Непостоянные потери: главный риск пула
Непостоянные потери (impermanent loss) — это разница между тем, сколько стоит ваша доля в пуле, и тем, сколько стоили бы те же токены, если бы просто лежали в кошельке. Возникают они, когда цены двух токенов расходятся: арбитражёры выкупают подорожавший токен, и у вас остаётся больше подешевевшего.
| Во сколько раз изменилось соотношение цен | Потери против хранения в кошельке |
|---|---|
| 1,25 | около 0,6% |
| 1,5 | около 2,0% |
| 2 | около 5,7% |
| 3 | около 13,4% |
| 4 | около 20,0% |
| 5 | около 25,5% |
Пример из того же гайда: вы внесли в пул GRAM/USDT по $100 каждого токена. GRAM подорожал в 4 раза. Если бы токены лежали в кошельке, у вас было бы $500, а доля в пуле стоит около $400 — на $100 меньше.
Потери называют «непостоянными», потому что они фиксируются только при выводе. Если соотношение цен вернулось к исходному, потери исчезают. Комиссии могут их перекрыть, но STON.fi оговаривает, что это не гарантировано. Калькулятор здесь простой: для обычного пула потери равны 2√r/(1+r) − 1, где r — изменение соотношения цен.
Stable-пулы почти не страдают от непостоянных потерь, пока стейблкоины держат привязку к доллару. Если один из них её потеряет, пострадает весь пул.
Как добавить ликвидность на DeDust и STON.fi
Добавить ликвидность можно за пару минут, если у вас есть оба токена пары и немного GRAM на комиссию сети. Подключение кошелька идёт через TON Connect.
Откройте пул
DeDust: страница Pools → нужная пара → Deposit. STON.fi: Pools → пара → Add liquidity. Сверьте адреса и тикеры токенов: одинаковые названия бывают у разных контрактов.Введите сумму
Укажите количество одного токена — площадка сама рассчитает второй по текущему курсу пула. На STON.fi в пулах v2 можно включить Arbitrary provision и внести токены в любой пропорции.Проверьте детали
STON.fi показывает вашу долю в пуле, ориентировочный APR и комиссию сети. На DeDust допуск по slippage для депозита — 1% по умолчанию.Подтвердите и подпишите
DeDust: Deposit → Confirm. STON.fi: Preview liquidity provision → Confirm liquidity provision. Затем подпишите транзакцию в кошельке.Найдите позицию
На DeDust — в разделе Position на странице пула и в Portfolio, на STON.fi — в My pools.
Забирают ликвидность там же: на DeDust — кнопка Withdraw, можно вывести часть позиции. Вернутся оба токена, но в текущем соотношении пула, а не в том, в каком вы их вносили. Как устроен сам обмен на этих площадках, я разобрал в статье DeDust и STON.fi.
Как создать пул ликвидности
Создать новый пул может любой: на STON.fi это Pools → Add liquidity с парой, которой ещё нет, а на DeDust любой может создать пул CPMM v2 и выбрать уровень комиссии. Классические пулы через интерфейс DeDust создавать нельзя с 17 ноября 2025 года, старые продолжают работать.
Что важно при создании:
- Стартовую цену задаёте вы — соотношением двух токенов при первом депозите. Если она далека от рыночной, арбитражёры сразу выровняют её за ваш счёт.
- Нужны оба токена в достаточном количестве: маленький пул даёт огромный price impact на каждой сделке.
- Комиссия сети платится в GRAM, держите запас на кошельке.
- Токены с «налогом» при переводе работают в пулах непредсказуемо, а токены с налогом больше 10% STON.fi для обмена не поддерживает.
Риски пулов ликвидности
Пул ликвидности рискованнее простого обмена: деньги лежат в смарт-контракте, а их стоимость зависит сразу от двух токенов.
- Непостоянные потери — при сильном расхождении цен они больше комиссий.
- Падение самого токена. Если токен пары обесценился, комиссии этого не спасут: вы выйдете из пула в основном этим токеном.
- Рагпул. Создатель токена забирает свою ликвидность из пула, и токен становится невозможно продать по нормальной цене. Защита — блокировка или сжигание ликвидности создателем, но лок на короткий срок защищает только до его конца.
- Размытие доли. Пришло много новых поставщиков — ваша доля и доход упали.
- Изменение условий фарминга. В 2024 году я писал, как на одном из DEX срок блокировки LP-токенов в фарминге без предупреждения продлили с 14 до 30 дней.
- Уязвимости смарт-контрактов и фейковые токены с тем же названием. Как отличить настоящий токен от подделки, я разобрал в статье как проверить токен TON.
Короткий чек-лист перед входом в пул
- Разберитесь, какой это тип пула: обычный, stable или концентрированный.
- Посчитайте непостоянные потери для разумного движения цены — например, при изменении соотношения в 2 раза это около 5,7%.
- Смотрите на TVL и объём торгов вместе с APR, а не на один APR.
- Проверьте адреса токенов и не включайте вечную блокировку ликвидности случайно.
- Держите немного GRAM на комиссию сети и для вывода.
- Вкладывайте только то, что готовы потерять: доход пула не гарантирован.
Чем пул отличается от стейкинга, где риска непостоянных потерь нет, я рассказал в статье о стейкинге GRAM.
Частые вопросы
Что такое LP-токен?
LP-токен — это квитанция о вашей доле в пуле: его выдают при внесении ликвидности и сжигают, когда вы её забираете. На DeDust классические и stable-пулы выдают LP-токены, а позиции в пулах CPMM v2 записываются в блокчейне без них.
Можно ли заработать на пуле ликвидности?
Поставщик получает долю комиссий с обменов, но доход не гарантирован: процент годовых на экране посчитан по прошлым данным, а непостоянные потери и падение цены токена могут оказаться больше комиссий. Это не совет вкладывать деньги.
Чем пул ликвидности отличается от стейкинга?
В стейкинге вы вносите один токен и получаете награду за поддержку сети. В пул вы вносите два токена, получаете часть комиссий с обменов и рискуете непостоянными потерями, если цены токенов разойдутся.
Что значит «ликвидность заблокирована» или «сожжена»?
Это значит, что создатель токена не может забрать свою ликвидность из пула: она заблокирована на срок или навсегда. Лок на короткий срок защищает покупателей только до его окончания.
Как посчитать непостоянные потери?
Для обычного пула x·y=k потери равны 2√r/(1+r) − 1, где r — во сколько раз изменилось соотношение цен двух токенов. При r = 2 это около 5,7%, при r = 4 — 20%, без учёта комиссий.
